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名流置业:业绩将爆发在2010年

发布时间:2009-10-27    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月公司合并报表显示实现营业收入5.7亿元,同比下降41.23%;归属于母公司股东的净利润1.43 亿元,同比下降52.36%。基本每股收益0.11元。

报告期营业收入、净利润均同比下降。主要原因有:1、土地一级开发业务对营业收入、净利润的贡献额同比下降,因09 年仅武汉盘龙城350 万平米可售,预计共结算收入3.9 亿元;2、二级开发项目为武汉名流人和天地及惠州名流印象,可结算项目较少导致收入下降。

公司目前共有项目储备595 万平米,分布在北京、合肥、西安、重庆、惠州、武汉等全国重点城市。09年通过收购、竞拍等方式在北京、沈阳、东莞取得土地储备45 万平米。这些项目取得成本都较低,除了09 年取得的沈阳浑南新区地块,其他项目楼面地价均低于2300 元/平米,毛利率都在35%以上,盈利空间很大。

2010 年业绩将会有较大增长。土地一级开发业务即将退出舞台,公司的利润来源将全部为商品住宅销售业务。09 年公司加大了开工面积,将在2010 年竣工结算,包括武汉名流人和、惠州名流印象、沈阳、芜湖等项目可售面积约30 多万平米。

财务风险很小,资产负债率低。报告期末资产负债率仅25.7%,远低于行业平均水平68%(按已公布三季报统计),公司经营非常稳健。

公司投资力度明显加大。表现在以下方面:1、先后在沈阳、东莞、北京等地购买、竞拍获得土地面积45 万平米;2、拟在东莞、沈阳设立子公司,意在进一步拓展在珠三角、环渤海地区的房地产业务;3、拟参与湖北省武汉市邓甲村“城中村”改造。该项目计划建设为高性价比、高品质运动活力社区,楼面地价不高于1997 元/平方米,而周边区域同类型产品销售均价为7000 元/平方米。该项目若能成功获取,将为公司提供新的土地储备,成为公司新的利润增长点。

维持“增持”的投资评级。我们预测公司2009和2010年的每股收益分别为0.23元和0.51元,按公司2009年10月23日收盘价为9.29元,对应的动态市盈率分别为40倍和18倍。维持“增持”的投资评级。

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