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名流置业:2010年开竣工规模大增,销售定业绩

发布时间:2010-04-19    研究机构:第一创业证券

2009年实现EPS 0.21元,基本符合预期;拟10股转增9股,并派0.5元(含税) 4月13日,公司发布2009年年度报告。2009年公司分别实现营业收入、净利润分别为8.88亿元和2.80亿元,分别同比下降13.73%和31.63%,实现EPS 0.21元/股,较我们预期的0.20元/股略高。公司同时公布了2009年分配预案,拟10股转增9股,并派现金0.5元(含税)。

一级开发贡献净利润约2亿,占比71%;房地产开发销售净利略低于预期 09年武汉盘龙区一级开发土地拍卖贡献收入3.73亿元,占总收入的42%,贡献净利润约2亿,占当年实现净利润的71%。至09年底,一级开发业务已经全部完毕。09年房地产开发实现收入和净利分别为4.89亿和8000万,销售净利率16.36%,略低于预期。

2010年计划开、复工面积与竣工面积大幅增长 2010年公司计划开、复工面积合计191万平米,计划竣工面积71.35万平米,分别较09年增长96.91%和119.07%,使得2010年房地产业务可售资源与可结算资源大幅增长。

预收账款偏低,2010年业绩增长存在不确定性 09年末公司账面预收款1.28亿元,其中武汉润和园和沈阳名流印象分别预售6500万和4100万。我们预期公司2010年实现营业收入约为37亿,较低的预收账款使得2010年的业绩增长很大程度有赖于当年的销售,其中,我们需要特别留意芜湖名流印象、沈阳名流印象、武汉人和天地以及博罗名流·幸福庄园一期的销售与竣工进度。

权益储备增至572万平米,满足企业5年左右快速发展所需 2010年3月公司新增武汉鹦鹉洲城中村项目和西安曲江新区项目,规模分别为27.35万平米和56.20万平米(假定容积率为3.0),使得企业总权益储备增至572万平米,按2010年竣工71万平米测算,可满足未来5年快速发展所需。

盈利预测与投资建议 预计公司2010年、2011年可实现营业收入37.72亿和48.16亿,实现净利润7.81亿和10.43亿,实现EPS 0.58元/股和0.77元/股,4月16日收盘价对应PE分别为15倍和11倍,估值接近行业平均水平,同时鉴于公司2010年实现预期盈利存在较大的不确定性,仍维持公司“审慎推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称