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名流置业:一季度销售增长明显;结算毛利低于预期

发布时间:2010-04-27    研究机构:第一创业证券

一季度实现净利润2535万,同比增长1.82% 4月27日,公司发布2010年一季报。一季度公司实现营业收入、归属上市公司股东净利润3.27亿和2535万元,分别同比增长254.17%和1.82%。实现EPS 0.02元/股,与去年同期持平。

结算毛利29.98%,低于预期 一季度结算毛利29.98%,低于我们此前预期的35%-40%。09年同期毛利高达60%,主要因土地一级开发毛利较高所致。毛利的巨大落差导致了一季度营业收入与净利润增速差别明显。

一季度销售约为2.78亿,较同期大幅增长 一季度公司销售额约为2.78亿,较去年同期9281万大幅增长。一季度在售项目主要为武汉的人和天地、惠州名流印象一、二期。进入5月份,公司销售资源会有所增加,惠州名流公馆和芜湖名流印象一期都将进入销售,合计建面约26万平米。

预收账款1.52亿,较09年末上升18.75%,可结算资源仍显不足 一季度末公司预收账款为1.52亿,较09年的1.28亿上升约18.75%,但是绝对数额仍然较小,使得公司2010年的业绩增长保障性不足,投资者仍然需要密切关注公司项目在2010年的销售情况。2010年公司可结算项目分别是武汉的太和园、广和园、怡和园、润和园;惠州的名流印象一期和二期、名流公馆、博罗名流·幸福庄园一期;沈阳名流印象一期和二期;沈阳名流公馆;芜湖名流印象一期;以及北京的西豪逸景商品现房。

盈利预测与投资建议 预计公司2010年、2011年可实现营业收入37.72亿和48.16亿,实现净利润7.81亿和10.43亿,实现EPS 0.58元/股和0.77元/股,4月26日收盘价对应PE分别为13倍和10倍,估值接近行业平均水平。2010预期NAV为8.71元/股,P/NAV=0.88。鉴于公司2010年实现预期盈利存在较大的不确定性,仍维持公司“审慎推荐”的投资评级。

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