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名流置业:转折的序幕已经开启

时间:2013-04-16    机构:长江证券

事件描述

名流置业披露年报显示,2012年公司实现营收17.72亿元,同比下滑2.26%;实现净利润1.64亿元,同比下滑0.91%。实现基本每股收益为0.06元,同比下滑14.29%。

事件评论

投资收益成为业绩的重要支撑——2012年公司业绩基本维持稳定,符合我们一直以来的预测。利润的增长主要依靠房地产结算和投资收益两块,其中投资收益占经营利润的比重超过了50%。本年度投资收益包含转让项目公司股权、子公司清算损益和出售华远地产股票收益。

2012年经营目标未如期实现——公司2012年计划总施工、开工和竣工分别为194万平米、92万平米和45万平米。但是实际分别完成了149万平米、47万平米和38万平米。经营目标未如期实现的原因有两点:一是政府规划审批的调整影响了武汉“人和天地”、武汉“邓甲村”、西安“曲江”,等项目的开工;二是在前三季度市场不景气和政策调控压力下,公司放缓了博罗“名流幸福庄园”、芜湖“名流印象”等项目的开发节奏。

2013年销售有望大幅增长——公司2013年计划施工、开工和竣工面积分别达到223万平米、109万平米和56万平米,同比增长49.66%、131.91%和47.37%。今年可售面积121万平米,按照五成的去化率来算,预计销售有望同比增长100%以上。

受新一轮宏观调控的影响较小——在《重读地产之一:既患寡,也患不均》、《武汉开发商是否具备投资机会?》和《城中村改造:曲未终、福未散》等一系列报告中,我们详细剖析了武汉房地产市场和城中村改造的特征,并认为新一轮宏观调控对武汉等二线城市影响不大。因此,名流置业今年的业绩相对确定。

维持谨慎推荐评级。预计公司2013、2014年EPS分别为0.07和0.12,对应PE分别为28.5和16.56。考虑到公司估值较高,维持谨慎推荐评级。